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公司深度报告:电驱减速箱齿轮放量RV减速机厚必

类别:硬齿面减速机   发布时间:2021-08-11 17:53  

  产能运用率擢升至较高水准,剩余才干迎来拐点。公司创修于1980年,深根齿轮行业40余年,目前仍旧成长为环球临盆界限最大、势力最强的齿轮零部件专业创制企业之一。目前产物席卷乘用车齿轮、商用车齿轮、工程死板齿轮、电动器材齿轮、摩托车齿轮、同步器和减速器等,下乘客户厉重为博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、康明斯、博格华纳、伊顿、西门子等环球着名企业。公司正在汽车下行周期逆势扩产,但因为固定资产折旧添补、财政用度增加以及产能运用率亏损等众重身分,公司剩余才干下滑事迹承压。2020年下半年往后,因为公司主动拓展新客户以及行业层面昭着苏醒及新品放量,公司团体产能运用率仍旧擢升到较高水准,改日剩余才干希望迎来拐点。

  电驱减速箱齿轮疾速放量,市占率希望延续擢升。跟着电动汽车销量的疾速增加,电驱减速箱齿轮需求迎来产生。依照咱们测算,至2025年环球和中邦纯电齿轮的需求希望抵达1260万套和630万套,对应的墟市界限划分为105.84亿元和52.92亿元。必赢娱乐网址与古代燃油车的变速箱齿轮比拟,电驱减速箱齿轮的本领和工艺哀求更高,对齿轮精度和齿部啮合品德哀求更为苛刻。公司行动环球齿轮的领军企业,其电驱减速箱齿轮除为邦内品牌上汽、吉祥、比亚迪、广汽等众款新能源车型配套外,还和博格华纳、日电产、大陆、舍弗勒等外资品牌有深化合营,2019年公司新能源汽车齿轮正在公司乘用车齿轮中的占比仍旧抵达30%,改日跟着电动汽车的增加,公司纯电齿轮希望疾速放量。同时,目前电动汽车企业鲜有自修电驱减速箱齿轮产能,而是采选外购,于是公司齿轮市占率希望进一步擢升。

  RV减速机邦产物牌龙头位子显露,改日增加可期。依照咱们测算,目前,环球呆板人RV减速机需求为110.2万台,对应的墟市界限约为66.12亿元;我邦呆板人RV减速机需求约为38.68万台,对应的墟市界限约为23.21亿元,至2024年RV减速机需求希望抵达71.21万台,对应的墟市界限希望抵达42.73亿元。目前我邦RV减速机大一面墟市份额已经被纳博特斯克、住友重机、Spinea、赛劲(SEJIN)等外资企业盘踞,个中纳博特斯克正在我邦RV减速机的市占率抵达60%控制。近年来,邦内众家企业加入到RV减速机的研发与临盆当中,而通过众年的验证,双环旗下子公司环动科技仍旧开始具备了邦内龙头品牌特质,下乘客户席卷新松呆板人、埃夫特、卡诺普、广州数控等邦产呆板人本体头部企业,估计2020年公司RV减速机销量希望赶上3万台,咱们以为跟着公司产物获得越来越普遍的客户认同,出货量的增加与产物线的扩容也是安宁可期。

  剩余预测与投资评级:咱们估计公司2020年至2022年净利润划分为0.41亿元、2.06亿元和4.06亿元,相对应的EPS划分为0.06元/股、0.30元/股和0.59元/股,对该当前股价PE划分为156倍、31倍和16倍。初次笼盖,赐与公司“买入”评级。

  股价催化剂:新能源汽车销量疾速增加;呆板人销量疾速增加;公司RV减速器拓展大客户。