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双环传动:公司业绩下滑低于预期期待新能源及

类别:行星减速机   发布时间:2021-07-04 08:56  

  事项:公司宣布2018年年报,竣工营收31.5亿元,同比+19.4%;归母2.0亿元,同比-19.5%;扣非归母净利润1.2亿元,同比-42.8%。公司拟向美满

  分产物看,呈文时期乘用车齿轮、工程呆滞齿轮、商用车齿轮、电动器材齿轮、摩托车齿轮、钢材发卖营收永别为:10.47/5.81/4.66/1.22/0.81/7.4亿元,同比+10.98%/+36.27%/+11.13%/+0.75%/-4.10%/+29.37%;值得体贴的是减速机生意入手奉献收入,为0.63亿元。呈文期内邦外里墟市情况爆发巨大转折、汽车墟市映现肯定水平下滑,但公司营收总体如故保护安宁增速,重要系公司正在主动变速器转型升级以及新能源车界限迅猛繁荣的处境下率先组织,并正在筹备进步行资源倾斜摆设,竣工比亚迪、博格华纳等客户新能源项目迅速上量,确保了经贸易绩的总体安定。

  公司2018年归纳毛利率20.31%,同比-2.41pct。分生意看乘用车齿轮、工程呆滞齿轮、商用车齿轮、钢材发卖毛利率永别为20.58%、27.35%、24.17%、4.11%,同比-3.63pct、-5.18pct、-3.21pct、-1.24pct,减速机生意毛利率35.02%,为2018年新增。产物毛利率均有区别水平消重,重要是呈文期内质料本钱上升导致的贸易本钱填充。时期用度率合计14.93%(发卖、统治、研发、财政用度率永别为3.32%/4.87%/3.57%/3.17%,同比-0.42pct/+0.51pct/+0.46pct/+1.36pct),同比+1.9pct,重要系公司股权引发用度填充和乞贷息金及计提可转债闭联用度填充所致。

  跟着新能源汽车财富的高速延长以及海外厂商加快外放燃油性高级别变速箱部件生意,齿轮部件企业迎来新的繁荣机会,对付产物的精度、品格、附加值提出更高恳求,公司行为邦内齿轮龙头将充塞收益。公司主动组织的“属地化”筹备政策初现成绩,已完毕玉环、淮安、嘉兴、重庆、大连五大缔制基地的坐褥才具改制擢升与产能组织,酿成上汽变、一汽、吉祥等属地配套,接续加快向邦内其他整车厂胀动。同时面临以采埃孚为代外的众家海外巨头正对邦内属地的扩张,公司正测试将属地化形式嫁接到这一合营场景,争持外向繁荣形式,对接高端客户。

  公司通过众年的自立研发,正在邦度“863盘算”和工信部智能缔制专项维持下,公司RV减速机生意擢升明显,市占率清楚升高,产物受到业界认同,希望冲破日欧垄断景象,2018年定增募投项目已竣工效益574万元。斟酌院终年完毕26个型号的呆板人严密减速器的新品开辟,申请专利24项,为公司再生生意的打破繁荣做好了本领和项目贮藏。目前RV减速机重要被日本纳博特斯克垄断,其本钱正在一切工业中约占35%,较高的进口价钱成为限制邦内工业本体缔制商繁荣的重要瓶颈之一。邦内工业需求闪现上升趋向,估计2020年RV减速机墟市领域将达40-50亿元,跟着邦产取代进口的步骤加快,公司行为RV减速机财富的领先者,减速机生意希望脱颖而出,成为一下个功绩延长点。

  赢余预测与投资评级:公司正在主动变代替手动变和RV减速机邦产化的流程中捉住机会,繁荣势态精良,并主动开发新能源生意,生意延长可期。估计2019、2020、2021年净利润为2.2/2.4/2.8亿元,对应PE为23/21/18X,保护“买入”评级。